迫于行業(yè)下行壓力，華菱鋼鐵交出了一份42億元的定增預(yù)案，試圖通過(guò)轉(zhuǎn)型謀求生路，其中大踏步加入鋼鐵電商領(lǐng)域無(wú)疑是最大賣點(diǎn)。

　　對(duì)于自己在鋼鐵電商領(lǐng)域的前景，華菱鋼鐵可謂信心十足，公告稱項(xiàng)目在兩年后籌建完畢，運(yùn)營(yíng)當(dāng)年便可獲得過(guò)億元的利潤(rùn)回報(bào)。

　　然而，從其過(guò)去幾年運(yùn)營(yíng)電商業(yè)務(wù)的經(jīng)歷來(lái)看，華菱鋼鐵尚屬業(yè)內(nèi)菜鳥(niǎo)，且鋼鐵電商普遍虧損，試水多年的圈內(nèi)大佬尚且維系艱難，華菱鋼鐵又憑何脫穎而出？

　　空降互聯(lián)網(wǎng)

　　7月15日，停牌近兩個(gè)月的華菱鋼鐵發(fā)布定增預(yù)案稱，公司擬以4.53元/股的價(jià)格，向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行9.27億股，募集資金42億元，用于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，其中控股股東華菱集團(tuán)擬以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不低于本次發(fā)行股票總數(shù)的10%。

　　在募集資金投向中，42億元款項(xiàng)涵蓋的內(nèi)容可謂五花八門，包括了“互聯(lián)網(wǎng) ”項(xiàng)目、節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目、特種用鋼項(xiàng)目以及償還欠款；其中，募集資金擬投入金額11.35億元、預(yù)計(jì)總投入金額15.5億元的熱門題材“互聯(lián)網(wǎng) ”格外打眼。

　　華菱鋼鐵公布的該部分項(xiàng)目具體方案中，包括了O2O電子商務(wù)平臺(tái)和供應(yīng)鏈金融平臺(tái)兩大塊，其中計(jì)劃投資1.5億元的電子商務(wù)平臺(tái)將由公司控股子公司華菱電子商務(wù)實(shí)施，項(xiàng)目建設(shè)期兩年；供應(yīng)鏈金融平臺(tái)則將用1年時(shí)間擬建五家全新公司，分別從事商業(yè)保理、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、第三方支付、融資擔(dān)保和小額貸款業(yè)務(wù)。

　　在“互聯(lián)網(wǎng) ”概念熱銷的行情下，鋼鐵行業(yè)內(nèi)涉足電子商務(wù)和供應(yīng)鏈平臺(tái)領(lǐng)域的公司不在少數(shù)。

　　根據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專委會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)，目前全國(guó)鋼鐵類電子交易平臺(tái)已接近200家，2014年全國(guó)第三方鋼鐵電商平臺(tái)交易總量超過(guò)6000萬(wàn)噸。而且，此類平臺(tái)中不乏“大佬”，如寶鋼股份旗下的寶鋼股份電子商務(wù)有限公司和五礦發(fā)展旗下的五礦電子商務(wù)有限公司，以及在2011年獨(dú)立上市的上海鋼聯(lián)，其電商平臺(tái)交易量均在百萬(wàn)噸以上。

　　華菱鋼鐵的定增預(yù)案中并未對(duì)公司在電商領(lǐng)域的發(fā)展歷史和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)做過(guò)多追溯和比較，整個(gè)項(xiàng)目近乎空降，除5家計(jì)劃新成立的公司外，唯一可循蹤跡的是其電子商務(wù)平臺(tái)“荷鋼網(wǎng)”。

　　2011年，華菱鋼鐵注資500萬(wàn)元成立湖南華菱電子商務(wù)有限公司，2012年其旗下主要運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目“荷鋼網(wǎng)”上線，目標(biāo)為集鋼材在線采購(gòu)和銷售、物流聯(lián)盟和貿(mào)易融資于一體的電子商務(wù)平臺(tái)。

　　然而，網(wǎng)站上線當(dāng)年便虧損250萬(wàn)元，2013年華菱鋼鐵對(duì)其增資700萬(wàn)元，但當(dāng)年虧損金額上升至450萬(wàn)元。直到2014年，華菱鋼鐵才在年度財(cái)報(bào)中表示，旗下的華菱電商通過(guò)自己建設(shè)的“荷鋼網(wǎng)”在當(dāng)年完成O2O鋼材交易量14萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.89億元。

　　預(yù)案顯示，“荷鋼網(wǎng)”交易量和營(yíng)收的增長(zhǎng)，是華菱鋼鐵對(duì)“互聯(lián)網(wǎng) ”項(xiàng)目前景持樂(lè)觀態(tài)度的重要依據(jù)，華菱鋼鐵宣稱“荷鋼網(wǎng)”2015年上半年的交易量已達(dá)到26.2萬(wàn)噸，超過(guò)2014年全年。

　　然而，比起2014年華菱鋼鐵6000萬(wàn)噸的總銷量，這不到1%的份額無(wú)異于杯水車薪，僅以一家成立三年、注冊(cè)資本1200萬(wàn)元，且尚未擁有獨(dú)立運(yùn)營(yíng)能力的網(wǎng)站起步，要想在兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻身，恐怕遠(yuǎn)非想象中的那么順利。

　　關(guān)聯(lián)交易撐起的線上銷售

　　對(duì)于鋼鐵電商平臺(tái)的前景，有研報(bào)指出，鑒于行情持續(xù)走低，鋼企僅僅是機(jī)械地將線下銷售搬到線上，并不能解決問(wèn)題，鋼鐵電商已開(kāi)始呈現(xiàn)脫離鋼企獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的趨勢(shì)。

　　2013年，寶鋼股份為了補(bǔ)充旗下電商“東方鋼鐵”主要銷售自產(chǎn)產(chǎn)品的短板，成立“上海鋼鐵交易中心”，將其定位為第三方電商平臺(tái)，以寶鋼系外涉鋼企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象，當(dāng)年交易量便達(dá)到200萬(wàn)噸，注冊(cè)客戶2.6萬(wàn)家；2015年2月，寶鋼股份發(fā)布公告稱，以“東方鋼鐵”認(rèn)繳10.2億元，與大股東總共出資20億元，成立云服務(wù)平臺(tái)“歐冶云商”，旗下歐冶物流擬以包括股權(quán)開(kāi)放在內(nèi)的多種形式邀請(qǐng)倉(cāng)儲(chǔ)加盟商加盟，徹底剝離鋼企主體。

　　而以五礦發(fā)展為代表的鋼貿(mào)企業(yè)和以上海鋼聯(lián)為代表的信息中介由于天然屬性，也早在進(jìn)入電商之時(shí)便已將視野擴(kuò)大到全行業(yè)。

　　相比之下，華菱鋼鐵的電商項(xiàng)目更像是在自?shī)首詷?lè)，由于鋼鐵存在營(yíng)收高、毛利率低的特點(diǎn)，華菱鋼鐵2014年全年?duì)I收500多億元，作為子公司的華菱電商，其區(qū)區(qū)3.89億元的營(yíng)業(yè)收入并未單獨(dú)在子公司運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中作詳細(xì)記錄，但從“荷鋼網(wǎng)”上觀察不難發(fā)現(xiàn)，其“訂貨指南”一列，僅列出了華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管、華菱錫鋼四家企業(yè)，全部為關(guān)聯(lián)公司，屈指可數(shù)的交易量很可能只是將線下銷售放到了線上完成，電商概念流于形式。

　　而在另一大熱門題材“供應(yīng)鏈金融”方面，華菱鋼鐵更顯笨拙，鋼企介入金融，資質(zhì)限制是需要最先考慮的問(wèn)題。

　　公開(kāi)資料顯示，2012年，國(guó)資委對(duì)五礦集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整，金融板塊成為五礦集團(tuán)六大業(yè)務(wù)板塊之一，幾乎擁有包括信托、金融租賃、銀行在內(nèi)的全部牌照，旗下電商“鑫益聯(lián)”在發(fā)展供應(yīng)鏈金融上受益，2015年上半年獲得銀行授信額度達(dá)到110億元。寶鋼旗下歐冶金融則在2015年5月與國(guó)行、建行、工行等15家銀行及中信保和中合擔(dān)保等金融機(jī)構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得1627億元的信貸額度，并已取得支付、典當(dāng)和保理3張金融牌照。

　　希望涉足金融的鋼企紛紛發(fā)力湊足牌照，華菱鋼鐵卻反其道而行之。

　　根據(jù)銀監(jiān)會(huì)披露的資料，華菱集團(tuán)曾持有內(nèi)蒙古華宸信托48.95%股權(quán)，為后者第二大股東，2012年該公司受托資產(chǎn)總額165億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.67億元，同比增加2.45%，但在2013年6月，華菱集團(tuán)卻以主營(yíng)鋼鐵業(yè)務(wù)連年虧算為由，將華宸信托全部股份出讓給了寶鋼集團(tuán)和大唐資本，舍棄牌照凈身出戶。

　　華菱鋼鐵此次定增預(yù)案中，對(duì)于牌照一事并未過(guò)多提及，只在說(shuō)明5家公司籌建期為一年時(shí)，用括號(hào)標(biāo)注了“含牌照申請(qǐng)”，作為湖南省內(nèi)大型國(guó)企，牌照一事或許不難搞定，但兩年前還在剝離金融資產(chǎn)，現(xiàn)今突然又對(duì)涉足金融一事熱衷起來(lái)，華菱鋼鐵發(fā)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的實(shí)力和初衷讓人懷疑。

　　盈利前景存疑

　　華菱鋼鐵在定增預(yù)案中表示，整個(gè)“互聯(lián)網(wǎng) ”項(xiàng)目籌建并投入運(yùn)營(yíng)的時(shí)間預(yù)計(jì)為兩年，其中商業(yè)保理公司建設(shè)項(xiàng)目、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押服務(wù)公司建設(shè)項(xiàng)目和融資擔(dān)保公司建設(shè)項(xiàng)目共投資9億元，項(xiàng)目實(shí)施完成后，預(yù)計(jì)可以實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)1.5億元，投資回報(bào)率為14.7%，靜態(tài)投資回收期為6.21年。

　　實(shí)際上，鋼鐵電商的盈利前景并不明朗，供應(yīng)鏈金融更是尚未成型。

　　以最早登錄資本市場(chǎng)的上海鋼聯(lián)為例。上海鋼聯(lián)2000年就已成立，以信息平臺(tái)起家，2011年上市后，業(yè)務(wù)范圍逐步拓展到平臺(tái)交易、倉(cāng)儲(chǔ)物流、金融服務(wù)、支付結(jié)算等，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，公司目前市值109億元，屬于較早開(kāi)始探索行業(yè)模式的企業(yè)。

　　2014年，上海鋼聯(lián)旗下主要子公司“上海鋼銀”號(hào)稱企業(yè)會(huì)員數(shù)3.8萬(wàn)多家，成交量過(guò)千萬(wàn)噸，交易金額400億元，但與之形成反差的卻是連年虧損。2015年一季度，上海鋼聯(lián)營(yíng)業(yè)收入32.98億元，凈利潤(rùn)為虧損2950萬(wàn)元，而在最新披露的2015年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)到80億元，虧損金額卻進(jìn)一步擴(kuò)大至1.1億元。

　　上海鋼聯(lián)在業(yè)績(jī)預(yù)告中闡述重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)特別提到，公司立足鋼鐵等大宗商品行業(yè)提供信息服務(wù)和電子商務(wù)服務(wù)，一旦整個(gè)行業(yè)進(jìn)入周期性的發(fā)展低谷，甚至出現(xiàn)階段性的倒退，將在一定程度上影響公司業(yè)務(wù)的拓展，進(jìn)而影響公司一段時(shí)期內(nèi)的盈利能力和發(fā)展速度；同時(shí)，由于屬于大宗商品電子商務(wù)平臺(tái)的創(chuàng)新型項(xiàng)目，目前尚無(wú)成熟的模式可以借鑒。

　　在鋼企中，最早開(kāi)始探索電商的寶鋼2008年起即開(kāi)始推進(jìn)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，并已嘗試“廠商銀”和“保理”的融資模式，提出從企業(yè)供應(yīng)鏈向產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展，其在與大股東合資20億元整合云服務(wù)平臺(tái)的關(guān)聯(lián)交易公告中，對(duì)盈利問(wèn)題也只是以“開(kāi)拓新的盈利模式，為寶鋼股份創(chuàng)造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)”而一筆帶過(guò)。

　　鋼鐵行業(yè)遇冷，電商行業(yè)尚處摸索階段，業(yè)內(nèi)大佬尚且謹(jǐn)慎，華菱鋼鐵兩年后過(guò)億元收入的預(yù)期又該從何實(shí)現(xiàn)？

　　(文章來(lái)源：證券市場(chǎng)周刊)