曾被各界認(rèn)為價值超過萬億的包鋼稀土尾礦庫，在資本市場的期待中作價269億元注入包鋼股份，隨后的2年多時間里的，其開發(fā)利用詳情再無音訊。在監(jiān)管層的關(guān)注下，包鋼股份16日終于披露開發(fā)進(jìn)展。

　　按照資產(chǎn)注入時的計劃，尾礦庫開發(fā)項目擬投資33億元，今年10月投產(chǎn)，今年3個月內(nèi)貢獻(xiàn)3.23億元利潤，滿產(chǎn)后年利潤超過30億元。這對于2015年虧損33億元的包鋼股份來說，無疑是一個翻身項目，同時也被投資者寄予“華麗轉(zhuǎn)身”稀土的厚望。然而，包鋼股份直到回復(fù)上交所問詢函時才披露，該項目2016年暫緩建設(shè)，原因包括缺乏資金，市場低迷，時間不足和指標(biāo)不夠等。

　　而對于此前做出的盈利承諾，包鋼股份打算用直接銷售尾礦資源來實現(xiàn)。但大規(guī)模的尾礦直接銷售由誰來接盤，如何完成業(yè)績承諾？去年底賬戶上還有104億元貨幣資金的包鋼股份暫緩項目是因為缺錢？稀土市場的低迷幾年前就已開始，為何如今還成為項目暫緩的理由？包鋼股份解釋的4個原因給廣大投資者留下太多疑問。

　　“我們上一次披露的情況，投資者還會有一些疑問，我們也覺得沒把話說明白。”11月16日下午，包鋼股份相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，公司也在籌劃進(jìn)一步給投資者披露，所以現(xiàn)在不是很方便說，因為還沒有確定下來。

　　11月16日晚間，包鋼股份收到上交所二次問詢函，上交所認(rèn)為，尾礦庫開發(fā)項目暫緩是公司在監(jiān)管問詢之下首次披露尾礦庫資源開發(fā)利用工程出現(xiàn)重大變故，并對包鋼股份此前披露否存在虛假記載或誤導(dǎo)性陳述等信息披露問題提出問詢。

　　“華麗轉(zhuǎn)身”項目開發(fā)暫緩

　　作為中國西部最大的鋼鐵類上市公司，被諸多投資者所看好的是，一座有著“變廢為寶”傳奇故事的尾礦庫能為包鋼股份帶來更多可能。

　　但是投資者們等待了2年之后驀然發(fā)現(xiàn)，包鋼股份并未上演“變廢為寶”的奇跡。眼看著過了原定的2016年10月投產(chǎn)日期，上交所的問詢函于11月9日送至包鋼股份，要求其披露尾礦庫資源開發(fā)利用工程項目的詳細(xì)狀況。上交所認(rèn)為“對公司影響深遠(yuǎn)，金額巨大，且目前預(yù)計投產(chǎn)期已屆滿”。

　　在經(jīng)過一次申請延期后，11月16日，包鋼股份回復(fù)上交所稱，尾礦庫資產(chǎn)已經(jīng)歸入公司運營，尾礦庫資源開發(fā)利用工程項目2016年暫緩建設(shè)。但對于該項目是否開工建設(shè)，目前進(jìn)展如何，投資金額多少等詳細(xì)情況，包鋼股份并未詳細(xì)披露。

　　值得注意的是，包鋼股份2014年在可行性報告分析中披露，該項目投入總資金32.91億元。但自尾礦庫資產(chǎn)注入包鋼股份后，不僅公開信息中很少見到項目進(jìn)展，而且該項目在公告中甚少提及，在最近兩年的年報在建工程中也未見蹤影。

　　作為包鋼股份從鋼鐵行業(yè)進(jìn)入稀土行業(yè)的轉(zhuǎn)折點及其未來業(yè)績的重要保障，對包鋼股份來說，尾礦庫開發(fā)項目的盈利預(yù)期不僅直接影響未來經(jīng)營收益，也預(yù)示著包鋼股份的轉(zhuǎn)型方向。2014年3月，包鋼股份以非公開發(fā)行股份的方式，將尾礦庫資產(chǎn)作價269.31億元納入麾下。

　　在鋼鐵行業(yè)寒冬之下，包鋼股份去年虧損33億元，今年前三季度勉強扭虧盈利2.13億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍為虧損。注入多年的稀土資源項目如今已經(jīng)到了發(fā)揮作用的關(guān)鍵時刻，此前被券商評價為“華麗轉(zhuǎn)身”的項目卻未能如愿。上交所也要求其補充披露，公司資源整合與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的落實進(jìn)展、后續(xù)安排。

　　令投資者疑惑的是，如此重大項目，為何包鋼股份此前沒有披露暫緩的情況？在二次問詢函中，上交所直言“這是公司在監(jiān)管問詢之下，首次披露尾礦庫資源開發(fā)利用工程出現(xiàn)重大變故。”

　　尾礦庫開發(fā)擱置存疑

　　對于尾礦庫項目暫緩建設(shè)的原因，包鋼股份在回復(fù)上交所的問詢函中羅列了四條原因。第一條便是“缺乏投入項目建設(shè)的資金”。包鋼股份近年來業(yè)績欠佳，但在2014年開始的298億元定增中，除了收購包括尾礦庫在內(nèi)的資產(chǎn)外，還有79億元用于補充流動資金。而在2015年年末，其賬面上的貨幣資金規(guī)模達(dá)到104億元。

　　用定增募資的79億元補充流動資金后，包鋼股份暫緩一個33億元的項目卻拋出了缺乏資金的理由。在募資補充流動資金的必要性分析中，包鋼股份稱，擬收購項目的后續(xù)經(jīng)營也將進(jìn)一步加大流動資金資金需求。

　　包鋼股份給出的第二條原因為國際國內(nèi)稀土市場低迷、價格在低位震蕩，并由此認(rèn)為“目前投資開發(fā)尾礦庫市場承載能力較弱”。對此，分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道，稀土市場從2011年就開始陷入低迷，近期出現(xiàn)了小幅反彈，但受到產(chǎn)能過剩的牽扯，整體市場仍不太好。

　　除了資金、市場原因，時間緊也成為包鋼股份的理由之一。包鋼股份在回復(fù)問詢函的公告中表示，“從2015年7月交割至今，時間緊迫，沒有足夠的時間完成項目的各項前期工作”。值得注意到是，2014年披露的可行性規(guī)劃中，該項目建設(shè)期為3年，也就是說在2013年10月該項目就應(yīng)該開始建設(shè)，才能如期投產(chǎn)。但從宣布開發(fā)項目計劃時到目前，包鋼股份并未披露該項目開工建設(shè)時間。

　　在二次問詢函中，交易所要求包鋼股份說明，前期非公開發(fā)行預(yù)案關(guān)于尾礦庫資產(chǎn)及開發(fā)利用工程部分內(nèi)容是否存在虛假記載或誤導(dǎo)性陳述，其經(jīng)濟評價是否正當(dāng)合理。

　　高額盈利承諾靠直接賣資源

　　除了項目進(jìn)展情況外，監(jiān)管層及投資者對于盈利預(yù)期也頗為關(guān)注。

　　根據(jù)包鋼股份2015年3月公告，包鋼集團(tuán)承諾，尾礦資源將在2016年實現(xiàn)3.23億元、2017年實現(xiàn)12.64億元、2018年實現(xiàn)19.52億元凈利潤。而若未能實現(xiàn)，包鋼集團(tuán)將給予包鋼股份利潤補償。其中，優(yōu)先以股份補償，次之現(xiàn)金補償。

　　對此，包鋼股份回復(fù)公告稱，2016年度公司尚可以通過銷售尾礦實現(xiàn)預(yù)測利潤，包鋼集團(tuán)不會出現(xiàn)利潤補償?shù)那闆r，也不會出現(xiàn)嚴(yán)重影響公司2016年度經(jīng)營業(yè)績的情況和尾礦庫資產(chǎn)減值的情況。

　　按照包鋼股份目前的打算，為保證承諾利潤的實現(xiàn)，公司2016年已與相關(guān)方協(xié)商，以銷售尾礦庫資源的方式，完成本年度預(yù)測的利潤。而對于尾礦庫資源銷售的交易對方和數(shù)量等問題，包鋼股份并未詳細(xì)披露。

　　從建設(shè)開發(fā)利用項目到直接賣尾礦資源，包鋼股權(quán)為完成盈利承諾可謂“簡單粗暴”，但兩種方式的利潤率卻相差甚遠(yuǎn)。在行業(yè)低迷和稀土性計劃生產(chǎn)體系下，要靠銷售尾礦原料達(dá)到今年3.23億元的凈利潤，包鋼股份能選擇的方式并不多。

　　對于尾礦原料交易是否會在包鋼集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，包鋼股份相關(guān)人士稱，“有可能是這樣”。記者注意到，包鋼集團(tuán)下屬的北方稀土成為最有可能的交易方之一，但北方稀土相關(guān)人士則回應(yīng)稱，“這個事有點敏感”，目前雙方?jīng)]有尾礦庫資源的交易。

　　即便能夠靠直接賣尾礦資源完成2016年的盈利承諾，但包鋼股民和包鋼股份面臨的問題是，尾礦庫開發(fā)項目何時投產(chǎn)？未來幾年高額的承諾如何實現(xiàn)？而在二次問詢函中，上交所也要求其補充披露，公司銷售尾礦庫資源收入的可持續(xù)性，是否計劃銷售給控股股東或其他關(guān)聯(lián)方等關(guān)鍵問題。

　　對此，《每日經(jīng)濟新聞》記者16日下午按照包鋼集團(tuán)宣傳部的要求發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)