受高溫天氣和全國建筑施工單位安全大檢查影響，螺紋鋼庫存連續(xù)兩周出現(xiàn)了階段性累增，但從歷史數(shù)據(jù)看，社會總庫存仍處于歷史低點，供給端高爐產(chǎn)量再提升空間有限，有生產(chǎn)許可證的電弧爐陸續(xù)復產(chǎn)，預計需要一段時間才能補給供應缺口，下半年環(huán)保將更嚴，十九大召開，采暖季或限產(chǎn)50%，對螺紋的價格有提振，焦炭焦煤的供需緊平衡對螺紋帶來一定的支撐，預計螺紋短期內(nèi)將呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

　　供應增加需求放緩螺紋鋼庫存累積

　　今年打擊“地條鋼”政策出爐后，廢鋼一時間無人問津，6月份以來隨著廢鋼價格企穩(wěn)回升，側(cè)面反映了需求在拉大，根據(jù)市場信息反映，沙鋼6月份110t電爐復產(chǎn)，今勝中杭電弧爐7月底全部復產(chǎn)，浙江友誼鋼鐵2臺30t電弧爐進入準備階段，9月底投入使用，安鋼2臺100t電弧爐9月投產(chǎn)。這些電爐的復產(chǎn)都是之前拿到生產(chǎn)許可證，而新建的電弧爐的投產(chǎn)目前不確定性較大，但從高功率石墨電極價格的暴漲可以看出部分企業(yè)進入電弧爐籌備階段，能否順利投產(chǎn)取決于后期政策導向。

　　具備資質(zhì)的電爐復產(chǎn)準備工作需要一定時間，集中在下半年復產(chǎn)的較多，預計通過一段時間的修復可補給“地條鋼”表外產(chǎn)量的供應缺口。

　　螺紋鋼社會庫存在2月底3月初達到年內(nèi)高點后，便開始全年去庫存進程，進入6月淡季，庫存去化速度趨于減緩，7月下旬庫存累積明顯。7月21日至7月28日，增幅有所擴大。主要原因有兩方面：一是今年北方高溫天氣多，南方雨水天氣，影響部分建筑工地施工，對螺紋鋼采購積極性有所下降；二是從7月25日期到10月底，住建部對全國房屋建筑和市政基礎設施工程開展建筑施工安全生產(chǎn)大檢查，對檢查中發(fā)現(xiàn)的違法違規(guī)行為，要依法嚴格查處，導致部分建筑單位不敢加碼施工，施工進度或受影響。但從歷史數(shù)據(jù)看，2017年社會庫存絕對值比2016年略高，仍處于過去十年歷史第二低的位置，且2016年7-8月份庫存同樣也出現(xiàn)了階段性上行，鋼價走勢不降反升，說明市場對下半年預期較好。從今年上半年數(shù)據(jù)看，1-6月份房屋新開工面積累計同比增10.6%，房屋施工面積累計增3.4%，需求不差，預計今年下半年需求將保持溫和增速，總體上庫存階段性累增反映出即時供需發(fā)生改變，后期需密切關(guān)注庫存累增的持續(xù)時間。

　　環(huán)保及成本因素限制下跌空間

　　今年年初，環(huán)保部印發(fā)了《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，奠定全年環(huán)保督查基調(diào)。7月15日，環(huán)保部稱，對無法升級改造達標排放的企業(yè)，今年9月底前將一律關(guān)閉。另外，環(huán)保部將對鋼鐵企業(yè)實行排污許可證核發(fā)，預計2018年底前完成，其中京津冀周邊地區(qū)在今年10月底前要率先完成。此外，質(zhì)檢總局將從7月到9月底開展鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)許可獲證企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗工作，并以熱軋鋼筋產(chǎn)品、軸承鋼產(chǎn)品獲證企業(yè)為檢查對象，從已獲證企業(yè)中隨機抽取100家進行監(jiān)督檢驗，質(zhì)量監(jiān)督重點將落在鋼材強度上。

　　預計下半年采暖季鋼鐵或限產(chǎn)50%，環(huán)保政策下半年將有望嚴于上半年，對鋼鐵的供應將帶來階段性影響。

　　由于環(huán)保風暴持續(xù)，山東、山西焦企限產(chǎn)，焦、鋼企業(yè)多次博弈，焦企連續(xù)三次挺價成功。目前焦化廠處于低庫存狀態(tài)，焦炭市場開啟第四輪漲價，山東地區(qū)自7月28日起焦炭企業(yè)提漲50元/噸，受煤礦安全大檢查影響，山西部分煤礦處于停工整頓狀態(tài)，后期焦煤的供應局勢更加嚴峻，整體看焦炭焦煤相對比較堅挺，從而對螺紋可以形成一定的拖拽力，綜上所述，在焦炭焦煤價格有力支撐下，螺紋鋼下跌空間有限。

　　綜上，庫存累增只是淡季階段性供需改變，并不能表明需求疲軟，庫存總量仍處于低位區(qū)間。在煤炭安全大檢查以及環(huán)保風暴持續(xù)的背景下，原材料價格對螺紋鋼短期存在支撐，預計將在3400元/噸至3700元/噸之間震蕩。需要注意的是，若天氣改善，庫存持續(xù)累增，則說明中間庫存難以向終端傳導，這就要警惕供需面拐點的到來。

　　(文章來源：中國證券報-中證網(wǎng)，作者：楊中平 倪耀祥)