上周五（3.23），在中美貿(mào)易摩擦消息以及自身基本面偏弱情況下，黑色系期貨集體大跌，螺紋鋼期貨跌停，鐵礦石、焦煤、焦炭重挫。業(yè)內(nèi)人士指出，近期，中美貿(mào)易摩擦升溫加劇了市場(chǎng)的悲觀情緒。基本面上，雖然短期鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)下降，但整體壓力仍舊凸顯，疊加季末貿(mào)易商回籠資金需求，短期鋼價(jià)難有大的起色。

　　庫存下降難敵復(fù)產(chǎn)利空

　　上周，鋼材社會(huì)庫存出現(xiàn)明顯回落，不過絕對(duì)量仍處較高水平。業(yè)內(nèi)人士表示，目前市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期整體悲觀，鋼廠復(fù)產(chǎn)之后高庫存壓力能否持續(xù)緩解仍有待觀察，價(jià)格依然偏弱。

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年3月上旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量173.2萬噸，較上一旬減少14.67萬噸，減幅7.81%；截至3月上旬末，會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1468.13萬噸，比上一旬增加70.88萬噸，增幅5.07%。

　　“鋼廠庫存增加，社會(huì)庫存已經(jīng)開始下降，但下降幅度有限，部分貿(mào)易商仍然承受較大的庫存壓力。近期各地需求有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)進(jìn)入下降通道。”金聯(lián)創(chuàng)資訊鋼鐵分析師潘層層表示。

　　此外，日前，唐山市發(fā)放停限產(chǎn)復(fù)工通知，要求各鋼鐵企業(yè)經(jīng)驗(yàn)收能夠穩(wěn)定達(dá)標(biāo)排放的組織生產(chǎn)，采暖季承擔(dān)居民供暖任務(wù)減少停限產(chǎn)比例的鋼鐵企業(yè)，要繼續(xù)補(bǔ)齊應(yīng)限產(chǎn)任務(wù)；經(jīng)驗(yàn)收不能穩(wěn)定達(dá)標(biāo)排放的，繼續(xù)執(zhí)行采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)措施。

　　“從通知不難看出，達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以恢復(fù)生產(chǎn)。但目前下游需求尚未完全恢復(fù)，年前囤積的庫存也未消化，在這個(gè)時(shí)間鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)無疑是雪上加霜。”潘層層表示。

　　抄底仍需謹(jǐn)慎

　　值得注意的是，期貨盤面價(jià)格的下跌，也在一定程度上對(duì)現(xiàn)貨商的預(yù)期蒙上一層陰影。

　　“螺紋鋼期貨主力合約由月初高位4062元/噸降至上周五的3370元/噸，累計(jì)下滑692元。期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的連續(xù)下滑，使得用戶采購積極性不高。雖說部分存貨開始出現(xiàn)虧損，但中小經(jīng)銷商還在低價(jià)促銷。近日西南部分鋼廠有所拉漲，但市場(chǎng)價(jià)格整體仍以下滑為主，倒掛幅度進(jìn)一步加大。”潘層層解釋，另外，恰逢季末，繼續(xù)加大出貨力度、回籠資金或許是短期內(nèi)貿(mào)易商的迫切所需。

　　“隨著天氣的轉(zhuǎn)暖以及鋼廠的復(fù)產(chǎn)，后期供需兩端均將出現(xiàn)增長，但庫存高位說明了目前供需格局，鋼價(jià)大跌之后，短期內(nèi)或維持弱勢(shì)。”潘層層認(rèn)為。

　　“隨著春季的到來，成材終端需求并未如期釋放，疊加鋼貿(mào)商前期大量累庫，限產(chǎn)政策也隨即會(huì)解除，市場(chǎng)對(duì)鋼材后期表現(xiàn)仍然持悲觀態(tài)度，但供給側(cè)改革的大環(huán)境下，鋼材利潤大幅縮減的概率較小，政策仍是鋼材后期反彈的動(dòng)力。”中信建投期貨分析師張貴川認(rèn)為。

　　從鋼材價(jià)格對(duì)其他黑色系品種的傳導(dǎo)邏輯來看，國投安信期貨分析師何建輝指出，焦炭、焦煤方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)對(duì)原材料品種整體形成支撐，但煤焦產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力相對(duì)較大，而市場(chǎng)整體偏弱的氛圍也導(dǎo)致煤焦反彈乏力，多單離場(chǎng)觀望為宜；鐵礦石方面，隨著后期鋼廠補(bǔ)庫需求逐步釋放，基本面繼續(xù)惡化的可能性不大，不過，期價(jià)受近期市場(chǎng)悲觀情緒影響仍有跟跌傾向，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。