導(dǎo)讀

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年7月以來，國(guó)際鎳價(jià)累計(jì)跌幅超22%，國(guó)內(nèi)期市滬鎳也一瀉千里，累計(jì)跌幅超15%，兩者跌幅均在國(guó)際、國(guó)內(nèi)大宗商品中居首。

如今，中期選舉靴子終于落地，宏觀面系統(tǒng)性的不確定性疊加消費(fèi)端的表現(xiàn)不佳，年底前鎳價(jià)將如何運(yùn)行？后續(xù)還有哪些可以炒作的話題？

今年5-6月，俄鋁受到美國(guó)制裁，市場(chǎng)預(yù)期俄鎳受牽連，加之國(guó)內(nèi)對(duì)可交割鎳不足的憂慮，多種因素共同推動(dòng)鎳價(jià)在6月初達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。隨后，受眾多因素影響，鎳價(jià)持續(xù)回落。其中，主要受兩方面原因影響：

一是宏觀層面中美貿(mào)易關(guān)系帶來的系統(tǒng)性不確定性。雖然我國(guó)向美國(guó)傳達(dá)健康發(fā)展中美貿(mào)易關(guān)系的意愿對(duì)市場(chǎng)有一定的提振，但是此消息帶來的利好情緒持續(xù)時(shí)間較短，市場(chǎng)整體對(duì)于后市偏悲觀，上修幅度較小。

二是國(guó)內(nèi)消費(fèi)較差。在此之前，市場(chǎng)對(duì)金九銀十下游不銹鋼的消費(fèi)存在期待，但現(xiàn)在來看，消費(fèi)的整體表現(xiàn)弱于預(yù)期。

Q：那么，對(duì)于后續(xù)的基本面，該如何去分析？供需雙方存在哪些變量？

供給方面來看，礦端目前供應(yīng)比較穩(wěn)定。印尼按部就班出貨，雖然在十一月份，菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)迎來了雨季，但根據(jù)目前的鎳礦港口庫(kù)存以及印尼鎳礦到港情況來看，未來國(guó)內(nèi)鎳礦依舊充裕。

國(guó)內(nèi)鎳鐵方面，今年以來，國(guó)內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)的利潤(rùn)比較可觀，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在20%以上。而在國(guó)內(nèi)環(huán)保力度有一定的放松后，開工率也有所提高，目前的開工率維持在40%左右的水平。后期隨著國(guó)內(nèi)以及印尼鎳鐵產(chǎn)能的釋放，鎳鐵生產(chǎn)供應(yīng)將逐漸進(jìn)入恢復(fù)及增長(zhǎng)期。

山東鑫海新增NPI產(chǎn)能原計(jì)劃推遲到年底的爐子提前到10月底投放，導(dǎo)致環(huán)保利多高鎳鐵偏緊預(yù)期被打破。加上國(guó)外印尼2018鎳鐵新增產(chǎn)能約較上年預(yù)期增20%左右，2018年印尼產(chǎn)能主要集中在青山集團(tuán)二期、德龍印尼、新興鑄管、金川集團(tuán)、振石集團(tuán)，這些產(chǎn)能釋放將會(huì)令鎳鐵供應(yīng)后期趨寬松。

電解鎳方面，從長(zhǎng)期以來國(guó)內(nèi)鎳庫(kù)存的下降幅度可以看出，供應(yīng)弱于需求，但是這部分下降的庫(kù)存并未完全被消費(fèi)掉。今年以來，市場(chǎng)一直寄予希望的硫酸鎳生產(chǎn)，從得到的產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，增速弱于去年市場(chǎng)預(yù)計(jì)的40%左右的預(yù)期。

而不銹鋼市場(chǎng)方面， “金九銀十”表現(xiàn)差于預(yù)期，消耗鎳的主要系別300系產(chǎn)量差于去年同期。由于前期鎳價(jià)一度走升至120000高位，國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)調(diào)整了原料配比，據(jù)了解，一些300系不銹鋼冶煉使用費(fèi)不銹鋼的比例明顯加大。